- 電子行業2010年有望步入全面復蘇
- 國內好轉的核心因素在于旺季效應和渠道補庫
- 行業業績在4季度將達到年內高點
- 2009年通信投資將達到峰值，2010年也將處于高位
在全球經濟復蘇背景下，電子行業短期將受益于旺季效應和補庫存效應。2010年有望步入全面復蘇，樂觀情況下行業整體業績有望接近或達到上輪景氣高點水平。關注企業業績增長的確定性及超預期機會投資要點：
全球電子產業正處于恢復之中。3季度開工率已升至較高水平，設備投資在下半年開始恢復。終端需求逐季好轉，出貨回升好于預期。產業將在圣誕節前達到出貨高點，行業回暖的趨勢將延續至2010年，并步入全面復蘇。但基于全球經濟可能為緩慢復蘇的考慮，我們認為全球電子產業市場規模短期內恢復至07年高峰水平的概率不大。
推動下半年國內電子產業出口好轉的核心因素在于旺季效應和渠道補庫。上游訂單回升并不能直接透視出年末終端需求購買力的恢復情況，4季度末將成為觀察消費力道的時間窗口。我們認為，終端產品更新周期臨近以及居民財富效應累積使得2010年外需將重回增長軌道，出口仍有望穩步回升。
內需訂單在下半年和2010年仍可保持平穩。2009年通信投資將達到峰值，2010年也將處于高位。三大運營商全面啟動商用之后，3G終端需求有望大幅啟動。家電內需存在縱深發展空間，推動力量來自原有政策的累積效應和政策進一步深化的可能。
綜合內外需變動情況，并考慮基數效應，行業業績在4季度將達到年內高點，全年可能接近08年水平。國內電子企業可能在2010年步入全面復蘇。那些具有產品結構改善能力、產能大幅擴充能力、產品提價能力、產能轉移承接能力以及資產延伸整合能力的企業，其業績成長將更富彈性
